糖酒商讯网（tjsx.com.cn）整理报道
全球科技股大幅回调之际，本周市场资金重新聚焦防御性板块，白酒行业出现强劲反弹。截至10月30日，Wind白酒指数周涨幅达3.78%，以42946.66点报收。
板块内部，皇台酒业、山西汾酒、今世缘、古井贡酒以及泸州老窖周涨幅均超10%，迎驾贡酒和舍得酒业周涨幅也均超5%。
基本面上，7月至8月社零增长均处低位，9月受双节错位略有提升，白酒板块三季度营收表现承压。市场对三季度消费总体收入和业绩增长预期本就不高，因此酒企控货稳价、有序出清也符合预期。
资金面上，一个值得注意的变化是机构仓位。东吴证券分析指出，主要消费基金2026年3季度食品饮料板块持仓比重环比增加3.00个百分点至16.29%，其中白酒持仓环比增加2.71个百分点至13.92%；其余主动基金食饮持仓环比增加0.50个百分点至1.58%，其中白酒仅增0.25个百分点至0.8%，仍处低配。
具体到个股，主动基金的白酒持股出现了明显分化：贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别环比增加3.9%、减少16.7%、减少3.5%；而区域酒企迎驾贡酒和今世缘得到大幅增仓，主动基金重仓持股数量分别环比增加117.1%和391.6%。
与白酒的反弹形成对照的是黄酒与啤酒。本周惠泉啤酒、燕京啤酒以及兰州黄河周跌幅超5%，而会稽山周跌幅达到13.16%，10月累计跌幅高达41.45%。
会稽山刚披露的三季报能解释一部分。今年前三季度，公司实现营业收入12.19亿元、同比增长0.63%，净利润1.43亿元、同比增长23%；但单看第三季度，营收3.66亿元、同比减少7.24%，净利润1436.25万元、同比减少35.86%。
拆开结构更清楚：三季度单季酒类收入3.48亿元、同比下滑10.1%，同期竞争对手古越龙山营收同比仅小幅下滑0.52%。会稽山中高端黄酒单季收入2.78亿元、同比大增20.81%，这与高端化、密集签约大商有关；但普通黄酒单季收入同比下滑近四成，其他酒单季收入仅2296万元，同比下滑幅达71%，产品梯队失衡的风险陡增。
“其他酒”正是会稽山2025年被资金热炒的气泡黄酒所在类别。2025年第三季度，其他酒销售收入曾达7927万元，如今单季不到2300万元，气泡黄酒销售明显遇冷。有市场人士担心，此前气泡黄酒依靠流量投放、达人种草快速起量，增长高度绑定营销费用，热度褪去后复购不足；如今中高端黄酒的增长同样依赖营销投入，而黄酒品类缺少成熟的高价消费共识，若高度押注高端单品，梯队断层风险会进一步放大。
对酒商而言，这轮白酒反弹的关键不在于指数涨了多少，而在于机构仓位在往哪里挪——钱在从头部往区域名酒飘，而不是全线回流。
糖酒商讯网是面向糖酒食品行业的资讯与品牌服务平台，每日更新白酒、葡萄酒、啤酒、饮料、食品、调味品、乳业等行业动态与深度报道。本站由亚洲国际品牌研究院有限公司消费品牌研究中心提供学术指导。品牌收录、媒体发稿请联系：xiou618（微信）
